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| 豬價高位上行,業績大幅增長。公司主要從事安全優質生豬養殖和貿易以及肉豬屠宰與加工。自2010年6月底豬價反彈以來,豬價整體呈現震蕩上行態勢;雖至2011年7月中旬國家出臺一系列生豬調控政策對豬價短暫有所打壓,豬價小幅回落,但是以月度數據來看,仍不改豬價連續上漲趨勢,截至9月,豬價連續上漲17個月。 由2010年6月低點9.62元/千克上漲至2011年9月19.75元/千克,今年前三季度生豬價格同比上漲51.8%,仔豬價格同比上漲74.1%;豬價高位上行,加上公司生豬養殖規模擴大以及業務轉型,公司業績大幅增長,前三季度歸屬母公司凈利潤同比增幅超過36倍;另外,豬價大幅上漲也大大提升毛利率,三季度單季毛利率創上市以來新高,達18.0%,同比、環比分別提升16.4、5.3個百分點。 預計四季度豬價應有所回落,但仍維持高位。目前豬價已連續上漲17個月,我們分析自2000年以來至當前生豬價格的波動周期,得出的結論是當前豬價上漲周期已基本接近尾聲,生豬價格應有所回落,但受限于生豬供給目前仍處于緊平衡,其豬價回落幅度也有限,總體仍將處于高位運行態勢。 隨著四季度豬價回落,公司單季毛利率以及營收增幅應有所下滑。但基于前三季度業績爆發式增長,全年業績可期。 公司預計2011年業績同比增長300%以上。公司在三季報中預計2011年歸屬母公司凈利潤同比增長300%以上,對應的凈利潤為0.59億元以上,對應的每股收益為0.33元以上;公司預計2011年年底生豬價格仍將會維持高位。 盈利預測和投資評級：預計2011、2012、2013年每股收益分別為0.34元、0.22元、0.17元,以2011年10月21日收盤價9.96元計算,對應的動態市盈率分別為29倍、45倍、58倍,維持公司"中性"投資評級。 |
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