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10月26日益生股份公布三季度，業績同比下滑79.05%：前三季度實現銷售收入4.65 億元，同比下滑22.26%；實現歸屬上市公司股東凈利潤0.42 億元，同比下滑79.05%，對應EPS0.15 元。其中7-9 月凈利潤虧損0.38億元，同比下滑127.35%。業績下滑幅度基本符合我們此前預計，公司同時預計全年業績下滑80-100%。 《益生股份——祖代雞行業或由短缺走向小幅過剩（2012/02/27）》中的觀點不幸得到驗證，預計行業供需趨于寬松將使價格回落，過山車式的周期屬性淋漓盡致地再次重演。“在2011 年養殖行業暴利驅動下，2011 年行業祖代肉種雞的引種量增長15%，我們預計2012 年全國引種量有望再增長15%至125 萬套，供給增長速度略快于我國肉雞消費量年均8.6%的增速，父母代肉種雞行業供需將由2011 年的短缺走向2012 年小幅過剩的緊平衡格局。”比我們當時預計更差的是，豬價下行周期中豬價壓制雞價進而影響肉雞養殖積極性，同時宏觀經濟對肉類消費需求的負面影響逐步顯現，加劇了今年祖代雞行業的供大于求的態勢。 三季度公司主導產品父母代雞苗價格快速回落至盈虧平衡線以下，是導致業績轉虧的主因。上半年父母代雞苗均價22-23 元/套，三季度快速回落至6-10 元/套，低于13 元/套左右的成本。與此同時，商品代雞苗價格三季度在1.5-2 元/羽之間徘徊，而行業成本在2.2-2.5 元/羽，延續二季度以來的虧損態勢。 短期不樂觀，因此中期很樂觀??蹲得越深、跳得越高。短期來看，我們對未來2-3 個季度公司盈利狀況持謹慎的態度，根源在于我們認為生豬養殖業最快在明年上半年才能完成產能削減，下半年豬價帶動的整體肉價才有望反轉，拉動肉雞行業景氣上行。中長期來看，我們相信公司作為祖代雞行業市占率超1/3 的絕對老大，最有可能活過行業寒冬。一旦雞價進入景氣周期，下游養殖需求恢復，同時行業過剩產能削減后供給下滑，將推動父母代雞苗價格及公司盈利的高彈性同時出現。 
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