唐人神：產業鏈一體化的湖南飼料業龍頭

　　公司為湖南最大的農業產業化國家重點龍頭企業。公司飼料銷量和市場占有率均位列湖南省第一。公司產品為豬、禽、水產飼料,生鮮肉以及各類肉制品等。2007年到2010年公司銷售收入的復合增長率為20.79%。

　　公司控股股東為株洲成業投資股份有限公司,株洲成業最大股東陶一山為公司的實際控股人。

　　伴隨肉類需求的逐年增加,飼料的需求增長將可預期。據《飼料工業“十五”計劃和2015年遠景目標規劃》預測,2015年我國飼料需求量將熬到17780萬噸。近年來,由于動物疫情頻發、原料價格走高等因素的影響,飼料行業步入快速整合期,大量規模較小、技術落后的飼料企業被淘汰出局。我們認為,飼料行業的發展趨勢是形成縱向一體化的規模化行業主體,以平滑飼料行業毛利率低、成本波動的風險。

　　公司主要有品牌,銷售和技術三大競爭優勢。公司未來將加大對飼料新產品的研發以及新領域的開拓,加強肉制品方面新技術的研發。

　　我們預計公司2011~2012年公司營業收入分別為5.52億元和7.08億元,歸屬于母公司的凈利潤分別為1.23億元和1.69億元,對應的每股收益分別為0.89元和1.22元。相對估值的合理詢價區間在26.70~31.15元/股。公司股票的絕對估值合理價位約為28.85元/股。