豆類油脂面臨方向選擇

　　豆類油脂期價長期上漲趨勢暫未發生根本改變，但美盤大豆處于60均線的關鍵選擇點位，暫不能排除繼續回調可能性。若美豆03合約和國內豆油1109合約跌破60日均線，豆類油脂將出現中級級別回調;若在60日均線受到支撐，豆類油脂將步入區間震蕩。

　　首先，供應增加顯著降低了豆類油脂的上行動能。

　　巴西大豆主產區天氣形勢良好，巴西農業部等多數機構預計2011年巴西大豆產量有可能增至創紀錄的7100萬噸，較之前期預測值增加 100萬噸，其出口量可能達到創紀錄的3300萬噸，較之2010年的2910萬噸，增加390萬噸，這大大緩解了全球大豆市場的供應緊張狀況。而且，阿根廷大豆產量預測數據并未再減少，保持在4700萬噸，因為雖然近期阿根廷干燥天氣可能導致晚播大豆開花和結莢數量減少，但主要種植區中西部和北部將出現降雨，改善了大豆作物生產前景。

　　此外，自2010年10月起，中國政府先后7次拍賣臨儲四級菜籽油，累計成交量達77.33萬噸，成交86.4%.2010年中國食用油消費2900萬噸左右，拋儲菜籽油總量占比為2.65%,邊際影響顯著。其中，上周國家組織投放臨儲四級菜籽油9.96萬噸，實際成交9.28萬噸，成交率93.17%,較上次的成交率89.3%提高3.83個百分點，成交均價9688元/噸，較上次提高323元/噸，最高成交價10150元/噸，提高 300元/噸。成交均價仍然低于10400元/噸左右的四級菜籽油出廠價。

　　總的來看，巴西大豆增產、阿根廷大豆產量保持穩定和中國菜籽油拋儲，從預期和現實兩個層面初步改變了投資者對于豆類油脂供應緊缺的一致性預期，短期對豆類油脂反彈上行有較大的制約。

　　其次，大豆壓榨利潤結構顯示油脂期現價格分化，品種強弱關系改變。

　　近期，以豆油1009合約價格和豆粕1109合約價格核算的大豆壓榨利潤持續回落，哈爾濱國產大豆壓榨利潤回落至420至600元/ 噸，黃埔進口大豆壓榨利潤回落至188至365元/噸，近月船期大豆壓榨利潤為回落至-146至81元/噸。以豆油和豆粕現貨價格核算的大豆壓榨利潤持續回落，哈爾濱國產大豆壓榨利潤回落至532至590元/噸，黃埔進口大豆壓榨利潤回落至290至351元/噸，近月船期大豆壓榨利潤回落至-56至88元 /噸。上周，江蘇進口大豆壓榨利潤維持在260至320元/噸之下，對油脂期價的抑制作用較小。一般地，當江蘇進口大豆壓榨利潤超過300元/噸之后，油脂期價出現回調的概率較大，而目前壓榨利潤對豆油期價抑制作用較弱。

　　總的來看，大豆現貨壓榨利潤仍在高位，對油脂現貨價格具有一定抑制作用，對大豆現貨價格具有一定支撐作用。大豆期價壓榨利潤大幅回落，對大豆期價具有一定抑制作用，對油脂期價有一定支撐作用。近月船期大豆壓榨利潤仍為正值，預示著油脂價格仍有一定下跌空間。簡而言之，大豆現貨價格依然較強，回調空間極小，期貨價格仍有回調空間;油脂現貨價格有較大回調空間，期貨價格仍有回調可能，但空間有限;短期大豆和豆粕要強于油脂。