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| 據經濟之聲報道，受通脹預期以及奢侈品消費增長的影響，民生證券研究所農業行業研究員王鶯在節目中表示，由于不會受到限價的影響，比較看好從事海參品養殖或者說海參品苗種的繁育企業。好當家定向增發將刺激業績釋放動力，壹橋苗業2012年、2013年業績將會出現爆發式的增長。對于飼料行業的投資機會她認為還是來自于成本上漲壓力下的大企業加速整合。 王鶯：目前海產養殖也是屬于農業板塊中比較重要的子板塊，上市公司包括好當家、東方海洋、壹橋苗業等。這些公司主要是從事海參品養殖或者說海參品苗種的繁育，也是受益通脹的，而且由于有奢侈品的特性，所以說不會像豬價等等有一個限價風險的影響。 2011年我仍然是看這些公司會出現量價齊升的狀況。先談一下好當家，好當家這家公司我認為2011年業績釋放的動力非常強，首先是2006年到2010年這家公司海參的捕撈量持續在一千噸左右，但是在這個時期，投苗量卻是從四千萬頭提升到了八千萬頭。2011年定向增發的啟動會刺激公司充分釋放業績，因為投苗量提升，但是捕撈量始終維持在原來的位置，所以說，我們也看了公司的一個消耗性的生物資產，主要是以海參為主的，07年的時候消耗性生物資產是在1.68億左右，到2010年的上半年，已經達到4.44億，所以提升的幅度非常大。根據我們的測算，最近兩到三年可以捕撈的海參是在四千噸，而目前的捕撈量只是在一千多噸，所以說我們認為2011年整體的業績彈性很大，應該能夠達到0.4元左右，目前大概是在30倍左右，在農業股里面也算是比較估值合理的。 另外一個我也想提一下壹橋苗業，壹橋苗業也是最近我去調研過的一家公司，這家公司最大的看點就是在于上市以后拿到了4萬畝的海域，適合養海參，大家對于它的圍養海參的養殖規模的預期，目前五千畝的海域已經基本開發完畢，大約有2500畝已經投苗，投苗量在1到3萬頭每畝，另外5千畝有希望在今年第一季度，也就是上半年完成改造，所以說基本上一萬畝的海域今年基本上可以投苗完成了。但是考慮到圍養海參的養殖期是兩年，所以這個項目的捕撈期最終會是在2012年的第四季度和2013年，所以我預判2012年、2013年公司業績會出現爆發式的增長，今年盈利預測大概是在0.93元左右，2012年可能是能達到2.32元，所以說大家可能還是要等待他業績的進一步釋放。 王鶯：是這樣的，一般情況下要核實它真實資產還是比較有難度的，因為比方說你要察看有多少海參你必須到海底去數，包括公司如果需要捕撈海參的話，也需要派遣專門的潛水員到底下去捕撈，所以說這個難度還是非常大，可能還是需要審計機構去做這些事。而對于我們分析師來說，最多就是能夠看到它的消耗性生物資產，因為它這樣的特性，所以導致有些基金公司可能不愿意碰有海底類資產的公司。 主持人：你說的是機構，作為我們普通投資者我們需不需要盡量去回避不做配置呢? 王鶯：我是這樣認為的，一般情況下，如果說他們不做定向增發，不做這些發行的話，可能他們沒有太大的釋放業績的動力，但是如果一家公司愿意做定向增發的話，投資者跟他們的利益還是比較一致的，所以說這種情況下，安全邊際還是比較高。 主持人：我們微博上有一位朋友就談到了，您也談到了比方說像海產養殖尤其像海參這樣的高端養殖業，我們在通脹的通道之內，或者說在整個的CPI居高的情況下，當我們的收入沒有趕上CPI增長速度的時候是不是會壓縮這種您剛才稱之為的奢侈品，去壓縮他們的消費空間，反而對他們的業績是不利的? 王鶯：目前看到的狀況不是這樣的，這幾年海參的一年消費量增速是應該能夠接近10%左右的提升空間。因為它雖然說是作為一種奢侈品，但是他大概是在200塊一公斤，所以說其實大家也可以看到茅臺，茅臺現在已經超過1千元一瓶，但是大家還是需求非常旺盛。所以這個應該不是最大的問題，而且以前海參最大的消費地點是在東北三省那邊，現在也會向北京、上海這些比較發達的區域拓展，這部分的需求應該還是非常旺盛的，不用太擔心。 王鶯：股價風險我認為目前他們的估值還是相對比較合理的，在整個農業板塊里面，除了壹橋苗業可能稍微偏貴一些以外，其他還是比較合理，最大風險可能就在于一些自然災害，可能這些會對公司有影響，但是這個可能是比較難規避的。 主持人：就屬于不可抗力的。最后還想請王鶯談一下不知道您對于飼料行業有沒有相關的研究? 王鶯：飼料行業的話我大致看過一些，我判斷今年大豆價格是要創新高，豆粕價格基本上跟著大豆價格走，所以它也會走高，對于玉米價格我們認為會進一步提升。其實對于飼料的成本來說都是有上漲的壓力，對于飼料企業來講它的提價通常是從上游傳導到下游，就是說成本上升才會有一定實質性，過一段時間才會提高銷售價格，所以說對業績還是有一定的壓制作用。但是對于一些比較強的，比較大型的一些上市公司來說，比方說像海大集團，控制原料成本可能能力就比較強一些，所以我們認為主要的機會還是來自于成本上漲壓力下的大企業加速整合，我們也看到，海大集團2010年的玉米采購價要比市場低一百塊到兩百塊左右，在玉米價格大幅上漲的時候，可以有自己的配方用小麥替代，另外公司是對于豆粕跟玉米超過35天是必須進行套保，所以大企業還是有整合的機會。我們在去年也了解到一些小企業在玉米當時供給非常緊張的時候，連玉米都根本購買不到，所以說這種加速整合會非常快，我們還是比較看好它的擴張，但是對于它的毛利我們認為還是有一定壓力的。 |
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